江蘇蘇鹽井神股份有限公司（以下簡稱“蘇鹽井神”）近日發(fā)布公告，對上交所關于公司向特定對象發(fā)行股票申請文件的審核問詢函進行了回復。公司擬募集資金不超過18億元，用于“儲氣庫鹵水制鹽綜合利用工程”項目，該項目將新增固體鹽產能300萬噸/年、液體鹽產能150萬方/年，稅后內部收益率預計為8.08%，投資回收期（含建設期）10.32年。

       募投項目聚焦主業(yè) 不涉及新產品新技術

       根據(jù)回復公告，本次募投項目為儲氣庫鹵水“造腔”的配套項目，負責消化其排出鹵水，核心在于利用鹽礦中提取的鹵水生產固體鹽及高純精制鹵水，以實現(xiàn)鹽腔中鹵水的快速消耗，加速儲氣庫建設。項目產品包括工業(yè)鹽、食用鹽等固體鹽及高純精制鹵水，均為公司現(xiàn)有產品，其中工業(yè)鹽與食用鹽符合國家標準“優(yōu)級”，高純精制鹵水符合行業(yè)標準中“精制液體鹽”的“一級”。

       項目采用的MVR（機械熱壓縮）制鹽工藝系公司成熟應用技術，早在2011年便引進該工藝并建成100萬噸/年鹽鈣聯(lián)產項目，2021年進一步升級改造制鹽II系統(tǒng)，目前相關技術已形成專利并獲江蘇省部屬企業(yè)職工十大先進操作法認定。公司表示，項目實施所需的技術、人員、設備等儲備充足，生產經營模式與現(xiàn)有業(yè)務保持一致。

       產能規(guī)劃合理 多項措施保障消化

       公告顯示，本次新增產能規(guī)劃結合了行業(yè)現(xiàn)狀、市場需求及公司競爭優(yōu)勢。2024年國內兩堿行業(yè)耗鹽總量達11627.31萬噸，其中燒堿和純堿分別消耗原鹽6548.56萬噸和5078.75萬噸。同時，2024年我國原鹽進口量同比增長54.76%至1406.1萬噸，印度鹽占進口量80%左右，其2025年9月進口均價為29.01美元/噸。公司認為，隨著國際運輸成本波動及國內產能成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，部分進口鹽市場份額有望轉向國內企業(yè)。

       公司現(xiàn)有鹽類產品產能835.08萬噸（含液體鹽折固產能），2024年產能利用率達91.50%，產銷率100.04%，2023年產銷率更是高達105.10%。本次募投項目實施后，公司鹽化產品產能將突破1000萬噸。為保障新增產能消化，公司已與萬華化學簽訂協(xié)議，對方承諾在項目投產后每年采購不低于150萬噸工業(yè)鹽。此外，公司計劃重點開拓華東地區(qū)市場，針對山東海化、青島海灣等存在進口鹽采購的企業(yè)，以及新浦化學、華昌化工等存量客戶，利用成本優(yōu)勢提升市場份額。

       投資效益測算謹慎 融資規(guī)模匹配需求

       項目總投資18.89億元，其中建設投資17.94億元，預備費1.63億元，建設期利息0.31億元，鋪底流動資金0.19億元。單位產能投入金額552元/噸，略高于同行業(yè)魯銀投資類似項目的423元/噸，主要因新增土地建設、光伏配套及產能規(guī)模較大所致。若剔除土地及光伏投入并按產能規(guī)模調整后，單位產能投入降至470.19元/噸，與可比項目基本持平。

       效益測算顯示，項目達產后年均營業(yè)收入7.92億元，平均利潤總額1.13億元。工業(yè)鹽測算價格參考2019-2023年剔除極端值后的加權平均價263.40元/噸，鹵水價格參考周邊客戶采購價并考慮精制成本后確定為38.97元/方，均低于公司2022-2024年平均售價，體現(xiàn)了謹慎性原則。項目工業(yè)鹽毛利率預計15.36%，鹵水毛利率43.10%，整體毛利率17.41%。

       融資必要性方面，公司測算未來三年資金缺口達21.20億元。截至2025年6月末，公司貨幣資金22.40億元，未來三年預計經營積累23.54億元，但需應對最低現(xiàn)金保有量10.54億元、資本性支出44.99億元、現(xiàn)金分紅8.48億元及利息支出1.29億元等資金需求。本次18億元募資將有效緩解資金壓力，保障項目順利實施。

       經營穩(wěn)健 財務性投資合規(guī)

       公告同時披露，公司2022-2024年營業(yè)收入略有下滑，主要受工業(yè)鹽及純堿價格波動影響，但通過成本控制及產能利用率提升（從84.56%增至91.50%），凈利潤保持穩(wěn)定。2025年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.58億元，歸母凈利潤3.44億元。存貨方面，報告期各期末存貨賬面價值占營業(yè)收入比例為8.45%-10.80%，與同行業(yè)平均水平基本一致，存貨跌價準備計提充分。

       財務性投資方面，公司長期股權投資4.25億元及其他非流動金融資產0.14億元均投向與主業(yè)相關領域，包括鹽穴儲能、新能源等項目，未涉及類金融業(yè)務或與主營業(yè)務無關的投資。截至2025年6月末，公司不存在持有金額較大、期限較長的財務性投資情形。

       本次發(fā)行完成后，控股股東蘇鹽集團及其一致行動人持股比例將從62.49%降至51.35%-52.44%，仍保持控制權。蘇鹽集團全資子公司蘇鹽資產擬認購1-2億元，鎖定期18個月，符合相關監(jiān)管要求。

       公司表示，本次募投項目的實施將進一步鞏固行業(yè)龍頭地位，提升資源循環(huán)利用水平，助力“鹽+儲能”戰(zhàn)略布局，符合國家綠色低碳發(fā)展方向。華泰聯(lián)合證券作為保薦機構，對項目必要性、合理性及合規(guī)性出具了明確核查意見。